农药龙头参股设立“农飞客”,正式涉足无人机服务市场。新安股份是国内农药行业领军企业,拥有多年农资经营经验。随着我国农业现代化不断推进,公司积极探索新农资经营模式,7月1日公司公告出资2000万元与安阳全丰生物、北京中航网信等合作成立农飞客农业科技服务有限公司(参股36%);投资1350万元于全丰生物控股的无人机制造子公司安阳全丰植保(参股15%),公司由此正式切入农用无人机服务市场。

　　国内农用无人机市场空间广阔。日本是无人机植保应用最成熟的国家,目前在田间作业的无人机有3500多架,飞控手1.4万多人,使用成本费用约160元/亩。我国耕地条件与日本相近,但截止2014年底我国投入使用的农用无人机超过750台,飞控手人数超过1100人,市场空间亟待开发。我国大田作物种植面积一共15亿亩,按照每年喷洒5次,亩作业价格10-20元,农用无人机一年的理论作业收入可达千亿元。随着国内人工成本提高,传统的手动打药模式成本预计将持续攀升,有助于农用无人机市场的开拓;土地流转的推进也将产生精准种植、数据信息等现代农业服务需求。此外,2015年中央一号文件和农业部办公厅的正式发文也均提出对于现代农业服务予以重点支持。

　　农飞客“平台+工具+终端+服务+网络信息”模式有望在国内快速推广。当前我国农用无人机推广的关键在于建立熟练的飞手队伍和完善的售后服务体系。农飞客针对市场痛点,立足“打造中国新农业第一集成服务商”,其业务涵盖:1)现代化农业农用无人机的应用与服务;2)规模化农业统防统治作业与服务;3)标准化农业农资产品供应与服务;4)智能化农业植保数据信息采集与服务。农飞客从改造现有经销商网络着手,向全国快速推广,目前已在河南布点超过两百家,具备较强竞争优势。

　　传统业务下行空间有限。公司传统业务主要包括草甘膦(8万吨/年)和有机硅单体(28万吨/年),上述两个行业进一步下行的空间有限(图1、图2),公司业务规模处于行业前列,在行业整固阶段市场份额有提升潜力。

　　给予“增持”评级。新安股份作为我国农药行业龙头企业,近年来积极谋求转型,切入无人机服务领域预计将对公司发展构成较明显正面影响,我们预计公司2016-2017EPS分别为0.07、0.19元/股,公司当前1.7倍PB处于历史偏低水平,后续无人机服务领域取得进展及传统业务复苏有望成为股价催化因素,给予“增持”评级。

　　风险提示:无人机服务市场竞争加剧的风险,传统业务复苏进展低于预期的风险。